近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近(jìn)10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利(lì)润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致(zhì)一里地等于多少米 一里地等于多少公里使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格一里地等于多少米 一里地等于多少公里(gé)表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将一里地等于多少米 一里地等于多少公里会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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